ПАО «Бурятзолото»
Карточка компании. **Микрокап + спецситуация (§64).** Золотодобытчик двух подземных рудников — **Ирокинда** и **Зун-Холба (Холбинский)**, Республика Бурятия. Основан 1996. ~**7,4 млн акций** (EPS/дивиденды в сотнях ₽/акц). Отчётность в **тыс. ₽** (NB: не млн, не млрд).
Факторы (база знаний): Золото→кэптив-казначейство, проценты по займам Nordgold «+»; FX обратен PLZL
| Тикер | Тип | Close | Дата |
|---|---|---|---|
| BRZL | обыкн. | 1 162 | 2026-07-20 |
| Метрика | Ед. | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Чистая прибыль | млрд руб. | 1,1 | 2,7 | 2,1 | 1,6 | 1,2 | ||
| Выручка | млрд руб. | 5,2 | 4,3 | 6,2 | 6,4 | 0 | 0 |
BRZL — аналитическая записка (сжатая)
Тезис. Бурятзолото — золотодобытчик (рудники Ирокинда + Зун-Холба, Бурятия), который к 2022 г. исчерпал добычу и превратился в кэптив-казначейство Nordgold. Уникален как ГИБРИД двух уже известных архетипов набора:
- LNZL (золото-оболочка после продажи рудника контролирующему акционеру; обратный FX-знак нетто-валютных активов; нетто-кэш) —
- × KOGK (нетто-кредитор: свободный поток вытекает НАВЕРХ родителю займами; ставка ЦБ «+»).
Ключевое отличие от обоих:
- От LNZL — кэш не раздаётся дивидендами, а копится и кредитует родителя (RE 8,2→20,3 млрд, дивидендов 0 за весь ряд). Развязка (ликвидация/раздача) НЕ инициирована.
- От KOGK — родитель (Nordgold) платёжеспособен и не листингован в РФ → тело займов растёт (мотор усиливается со ставкой), и двойного счёта нет (contra KOGK↔MTLR).
Что правит чистую прибыль (по фазам):
- 2015–2021 (mining): операционка (цена золота × объём, маржа эродировала 37%→1,3% к 2017) ± курсовые по нетто-валютным активам (девальвация «+», укрепление «−») ± обесценения.
- 2022: финальное обесценение рудника (−2,93) → убыток −3,50.
- 2023–2025 (казначейство): проценты по займам Nordgold × ставка ЦБ + курсовые ± разовые.
Риски миноритария (§64): микрокап, крошечный free-float; вся ликвидность выведена наверх займами БЕЗ резерва под обесценение (KAM аудитора); self-dealing (рудники проданы структурам группы); дивидендов нет; курсовой риск по валютным активам. Капитал на бумаге растёт, кэша миноритарий не видит.