ПАО «Россети Северный Кавказ» (ранее ПАО «МРСК Северного Кавказа»)
Факторы (база знаний): Электросеть+ГП СКФО, EBITDA<0 от ОКУ; финдоход=пени, ставка нейтральна, дистресс
| Тикер | Тип | Close | Дата |
|---|---|---|---|
| MRKK | обыкн. | 13,4 | 2026-07-20 |
| Метрика | Ед. | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| EBITDA | млрд руб. | -9,2 | -8,9 | |||||
| Выручка | млрд руб. | 21,3 | 27,7 | 34,5 | 41,2 | 48,4 | 54,4 | 73,6 |
MRKK — сжатый аналитический вывод (Россети Северный Кавказ)
Одна фраза: абсолютный дистресс-полюс набора — электросеть+ГП СКФО, где НЕПЛАТЕЖИ региона (резерв ОКУ ~9–10 млрд/год) делают EBITDA отрицательной, а капитал (накопл. убыток −110,7 млрд) держится у нуля только серией госрекапитализаций Россетей.
Что правит headline: РЕЗЕРВ ОКУ (СКФО-неплатежи, «bank-CoR») — доминирующий и ПОСТОЯННЫЙ свинг, съедающий всю операц. маржу. Обесценение ОС RAB — вторичный, эпизодичный (пики 2019/2021/2024). Операционка сама по себе (opex > выручка) в дефиците. Разовые (деконсолидация сбытов +15,02/2022, векселя, господдержка) и топлайн (СТСО-грос-ап 2025, передача ×3,4) — ШУМ поверх инвариантного ОКУ-убытка.
Знак ставки ≈ нейтральный / НЕ драйвер: дуга нетто-должник (2015–2022) → НЕТТО-КЭШ (2023–2025, банк-долг замещён господдержкой), но финдоход = пени по просроченной дебиторке, не депозит. ⇒ MRKK ломает связку «дистресс ⇒ нетто-должник» (глубже MRKY по дистрессу, но по балансу — кэш).
Governance: чистое ВЛИВАНИЕ (зеркало MRKY, глубже) — рекап + займы + покрытие долгов ОРЭМ Россетями; дивидендов нет. Держатель бумаги = опцион на бесконечный рекап; рента отрицательна (регион не платит).
Двойной счёт: MRKK ⊂ ПАО «Россети» (FEES) — при агрегации сектора не складывать.
Позиция среди 12 электросетей: 13-я сеть, НОВАЯ факторная комбинация — дистресс-полюс × нетто-кэш × ОКУ-driven (отрицательная EBITDA). Не «жёстче MRKY того же типа», а ДРУГОЙ тип дистресса: MRKY = долг+RAB-обесценение (нетто-должник «−»); MRKK = неплатежи-ОКУ (нетто-кэш, нейтр.).