ПАО «НПО «Наука» (Научно-производственное объединение «Наука»)
Факторы (база знаний): Авиакомпонентщик, авансовый float, дуга должник→рантье
| Тикер | Тип | Close | Дата |
|---|---|---|---|
| NAUK | обыкн. | 439,5 | 2026-07-20 |
| Метрика | Ед. | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Чистая прибыль | тыс. руб. | 357 420 | 261 510 | 20 607 | 104 155 | 148 622 | 827 636 | |
| Чистая прибыль акционерам | тыс. руб. | 359 762 | 260 867 | 17 318 | -533 397 | |||
| Выручка | тыс. руб. |
NAUK — factor-fit анализ
Метод (блиндо → факторы → вердикт)
Собран walk-forward 2015–2024 (РСБУ головной 2015–17, МСФО группы 2018–24). Факторный профиль посчитан по осям набора.
Факторный профиль
- Драйвер выручки: объём авиакомпонентов (СКВ/жизнеобеспечение) × производство самолётов (ГОЗ + гражд. авиа + импортозамещение). Растёт structurally, скачок-2024 +52%. Волатильна и маржа (25–37%), и объём — но объём вверх.
- Что правит чистую: операционка (растущее ядро) ± РАЗОВЫЕ по связанным (2021 −0,595 продажа ассоциир.; 2022 −0,057 выбытие дочек; equity-вклад ГК Наука до 2020) ± ПРОЦЕНТЫ (расход до 2022 → доход с 2023).
- Ставка ЦБ: ЗНАК ПЕРЕВОРАЧИВАЕТСЯ по балансу. Нетто-должник 2018–22 (−, капекс-цикл) → нетто-кэш 2023–24 (+, авансовый float). Дуга должник→рантье (класс SAGO/PMSB), драйвер — авансы, не ОКУ.
- Авансовый float: авансы полученные 5,27 млрд (>108% выручки) = беспроцентный float заказчиков → кэш → финдоход (мотор с 2023). Механика MOEX/AVAN-float на промпредприятии. Новый фактор для машиностроения.
- FX: функц. RUB; импортозамещение = ПОПУТНЫЙ шок-2022 (LMBZ/GCHE). Валютного долга нет.
- Moat: сертифицированная квази-монополия СКВ на «практически всю» росс. авиатехнику (невоспроизводимость на ВЫХОДЕ, класс VSMO). Устойчивость к шоку попутная. Перегиб — сжатие ГОЗ/производства самолётов.
- Собственность: контролирующий бенефициар в консолид. МСФО явно не раскрыт; НЕ гос-холдинг. Дивиденды с 2023.
Сопоставление с существующими наборами
| Набор | Применимо | НЕ применимо |
|---|---|---|
| §64 микрокап (VLHZ/TUZA/LVHK) | тип концентрации ПРОДУКТ/РЫНОК + здоровый баланс → факторы работают («мотор есть») | ROST-баланс-оболочка (у NAUK сильный мотор) |
| VSMO (аэрокосм. компонент) | moat сертификации на ВЫХОДЕ, нишевая квалификация, авиацикл | у VSMO правит МАРЖА-волатильность+драгметаллы; у NAUK — float+арка ставки |
| энергосбыты (SAGO/PMSB/SARE) | дуга должник→рантье, ставка переворачивается по балансу | драйвер дуги (авансы vs ОКУ); толл-надбавка; ГП-статус |
| MOEX/AVAN | предоплатный/авансовый float → нетто-кэш → ставка «+» | нет кредитной книги/комиссий; float = ГОЗ-предоплата |
| LMBZ/GCHE | импортозамещение = попутный шок-2022 | упаковка/мясо-спред |
| ОПК-примы UNAC/IRKT | тот же конечный рынок (ГОЗ-авиа/МС-21) | ⚠️ ПРОТИВОПОЛОЖНАЯ экономика: примы убыток/мега-обесценения/капитал<0/госрескью; NAUK прибыль/нетто-кэш/дивиденды |
Вердикт
Машиностроение-компоненты (авиа/аэрокосмос tier-1), микрокап §64, тип ПРОДУКТ/РЫНОК при здоровом балансе. НЕ прилипает к ОПК-госхолдингу (UNAC/IRKT) — обратный полюс по переделу. Факторно = гибрид: VSMO-moat (компонент-монополист на выходе) × авансовый float MOEX-типа × арка ставки должник→рантье (SAGO/PMSB) × импортозамещение-попутный-шок (LMBZ). Одиночка подкластера «авиа-компоненты», ждёт 2-ю (sector-файл не заводится, правило ≥2). Независим (не двойной счёт).
⭐⭐⭐ Ключевой мета-вывод для cross-sector: в цепочке ОПК-авиа ЭКОНОМИКА РАСПАДАЕТСЯ ПО ПЕРЕДЕЛУ — деньги/здоровье баланса оседают у сертифицированного узкономенклатурного КОМПОНЕНТЩИКА (NAUK: маржа+float+нетто-кэш), а не у OEM-прима (UNAC/IRKT: капиталоёмкие программы, мега-обесценения, отрицательный капитал, серийный госрескью). Аналогия VSMO (титан-компонент снимает маржу на входе примов).