ПАО «ВсеИнструменты.ру» (ВИ.ру) — B2B/B2C онлайн-ритейл инструмента и оборудования (DIY/PRO)
⇒ VSEH ближе к **1P-онлайн-ритейлу непродовольствия** (как «онлайн-М.Видео», но B2B-крен и здоровее баланс), чем к маркетплейс-float-модели OZON. Аренда МСФО16 и `долг×ставка` роднят с ритейлом (retail-food §1–§2), но moat и спрос — свои.
Факторы (база знаний): 1P-онлайн-ритейл, ставка через долг+аренду МСФО16; IPO-разовые
| Тикер | Тип | Close | Дата |
|---|---|---|---|
| VSEH | обыкн. | 54,9 | 2026-07-20 |
| Метрика | Ед. | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| EBITDA | млрд руб. | 10 | 12,8 | 17,6 | ||
| Выручка | млрд руб. | 56,4 | 86,5 | 132,8 | 170,1 | 182,9 |
VSEH — сквозной анализ (factor-fit + отраслевая привязка)
Вердикт factor-fit
1P-онлайн-ритейл непродовольствия (DIY/инструмент), B2B-крен — АНТИ-ПОЛЮС OZON. «E-commerce», но
НЕ маркетплейс: собственные продажи со склада → выручка ≈ оборот, положительный рабочий капитал,
прибыль из тонкой торговой маржи, здоровый (положительный) капитал. Прилипает к ритейлу-непрод.
по факторам (долг×ставка = знак headline, аренда МСФО16 = главный %-хвост, капитал-vs-маржа §7,
зарплатный/маржинальный клин), но со своим moat (ассортимент+B2B) и своим спросом (стройка/ремонт,
полуцикличен). См. строку в sectors/factor-fit.md и абзац-кандидат в sectors/retail-food.md/новый
sectors/e-commerce.md (возвращены оркестратору текстом — общие файлы не трогаю).
Применимые факторы (из существующих отраслей)
- retail-food §1 (долг×ставка = знак прибыли при тонкой марже) — ✅ но с оговоркой: у VSEH ставка ПЕРЕМЕННА по фазе (леверидж роста → делеверидж торможения), не монотонно «−».
- retail-food §2 (аренда МСФО16 = главный процентный хвост; asset-light) — ✅ аренда > долга.
- retail-food §7 (капитал-vs-маржа: дивиденд/cash-out решают) — ✅ pre-IPO cash-out → post-IPO делеверидж.
- retail-food §1.4 (оборотка: рост↓поток / высвобождение↑поток) — ✅ но ЗНАК как у любого 1P (положит. оборотка), НЕ отрицательный цикл продуктового ритейла (contra §3).
- OZON-контраст (e-commerce): ✅ как ЗЕРКАЛО — 1P vs 3P/float.
НЕ применимые факторы
- OZON-метрики (take-rate, GMV≫выручка, float как двигатель, отрицательный капитал/оборотка) — НЕТ.
- retail-food §3 (отрицательный рабочий капитал как moat/ФЗ-273) — НЕТ (непрод., положит. оборотка; как FIXP §9 / HNFG §10 — очередное опровержение «отриц. цикл = ритейл вообще»).
- retail-food §4 (неэластичный защитный спрос на еду) — НЕТ (инструмент дискреционен/полуцикличен; защита 2022 = импортозамещение, исчерпаемо — как HNFG-fashion).
Ключевые контрасты для набора
- VSEH vs OZON = «1P онлайн-ритейл» vs «3P маркетплейс-float» — две зеркальные e-com-модели.
- VSEH vs MVID = оба непрод. онлайн/омни-ритейл под ставкой, но VSEH ЗДОРОВ (нетто-кэш без аренды, капитал растёт, B2B-профи-нога), MVID — дистресс-спираль. VSEH = «здоровый полюс непрод. онлайн-ритейла».
- VSEH vs HNFG/FIXP = все непрод. ритейл с положит. обороткой (опровержение §3); VSEH — B2B-крен + IPO-разовые.