МКПАО «Яндекс» (2024+) / ранее Yandex N.V. (2011–2023)
YDEXХайтек
Ключевой факт для анализа рядов: **под тикером YDEX за 10 лет сменились ДВА разных экономических лица.**
Цена YDEX
Дневные close, ~3 года
Бумаги
| Тикер | Тип | Close | Дата |
|---|---|---|---|
| YDEX | обыкн. | 3 301,5 | 2026-07-19 |
Показатели по годам
Извлечено из report.md базы знаний (smoke-парсер — пустая ячейка = метка строки в том году не распознана, не «данных нет»)
| Метрика | Ед. | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2022 | 2023 | 2024 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Чистая прибыль | млн руб. | 8 776 | 45 861 | 12 826 | 25 512 | 39 465 | 53 700 | 11 468 |
| Операционная прибыль | млн руб. | 13 036 | 20 861 | 24 700 | 16 249 | 13 236 | 63 878 | 51 546 |
| Выручка | млн руб. | 94 054 | 127 657 | 175 391 | 218 344 | 521 699 | 798 114 | 1 094 560 |
| Итого активы | млн руб. | 130 183 | 243 106 | 291 126 | 515 612 | 616 719 | 746 402 | 1 098 688 |
| Денежные средства и эквиваленты | млн руб. | 42 662 | 68 798 | 56 415 | 132 398 | 83 131 | 86 103 | 211 563 |
| Чистый долг | млн руб. | -24 828 | -68 798 | -56 415 | -49 121 | -31 940 | 54 769 | 48 494 |
| Капитальные затраты | млн руб. | -12 389 | -28 323 | -20 543 | -24 551 | -50 544 | -84 182 | -124 624 |
| Свободный денежный поток | млн руб. | 11 383 | -111 | 23 836 | 8 053 | -8 856 | 30 020 | 78 561 |
| Операционный денежный поток | млн руб. | 23 772 | 28 212 | 44 379 | 32 604 | 41 688 | 114 202 | 203 185 |
Из базы знаний: analysis.md
YDEX — сводный анализ: где ломается «товарный» плейбук проекта
1. Что движет YDEX
Две прибыльные опоры — Поиск (2024 adj.EBITDA 220,5 млрд) и Райдтех (80,8) — финансируют захват доли в e-commerce (adj.EBITDA −57,5) и прочих инициативах (−53,8). Выручка = реклама (ядро) + GMV×take-rate (сервисы). Рост топлайна 2015→2024: с 59,8 млрд (N.V., глобально) до 1,09 трлн (МКПАО, только РФ).
2. Где ломаются тезисы проекта (IT ≠ сырьё)
- Нет «цена×объём», нет спреда, нет FX-от-нефти. Драйвер — реклама и take-rate, не котировка товара. Весь сырьевой аппарат (крэк-спред, нетбэк, цикл) неприменим.
- FX-тезис проекта («знак FX-результата = знак чистой валютной позиции») почти не работает. Функц. валюта — рубль; в 2024 «прибыль от курсовых» всего 2,5 млрд на выручку 1,1 трлн. FX — шум US GAAP-прибыли N.V. (искажал net income 2015–2016), но не структурный драйвер.
- Долг — не леверидж, а инструмент роста. Вся эпоха N.V. (2015–2022) — нетто-КЭШ (конвертноты+депозиты > долга). Перелом только в 2023–2024: устойчивый положительный чистый долг, рублёвые займы под capex.
- Capex — интеллектуальная инфраструктура (ЦОД, серверы, контент Плюса, НМА), не буровые. В 2024 124,6 млрд (11% выручки), но OCF 203,2 → FCF +78,6 — кэш-генеративность сильная.
- SBC и разводнение — первопорядковая статья. Кульминация в 2024: SBC 81,2 млрд (7,4% выручки) увела чистую с операц. 51,5 к 11,5. У «стоимостных»/дивидендных сырьевиков набора такой статьи нет вовсе.
- Чистая прибыль структурно «зашумлена» разовыми от СП/деконсолидаций (2018 +28,2; 2020 +19,2; 2022 +47,4) → прогнозировать от выручки и операц. прибыли/adj.EBITDA.
3. Доминанта — governance/геополитика, а не операционка
Операционная экстраполяция YDEX работала стабильно 2016–2024, но НИ РАЗУ не была решающей для стоимости. Дважды дискретный шок перекрыл фундамент:
- 2022: война → остановка торгов YNDX на NASDAQ → триггер выкупа конвертнот → обвал стоимости.
- 2024: принудительный раздел — российский бизнес выкуплен с дисконтом, сменились юрисдикция, периметр и стандарт (US GAAP→IFRS); международные активы ушли (Nebius). Тот же класс, что «прибыль — управляемая governance-переменная» из нефтехимии (captive-конвертер), НО рычаг иной: не материнская компания, а государство/геополитика. Moat Яндекса по невоспроизводимости (поиск/данные/бренд/экосистема) — один из сильнейших в наборе; по устойчивости к дискретному шоку — средний: бизнес выжил и растёт, но структура владения/листинга была снесена и пересобрана.
4. Правила чтения (для sectors/)
- Прогноз от выручки (гайд менеджмента систематически занижен) и операц. прибыли/adj.EBITDA; чистую — диапазоном, явно вычитая SBC, проценты и разовые.
- SBC — реальная многолетняя издержка и главный свинг прибыли пост-выкупных IT.
- Товарный/FX/спред-аппарат неприменим; смотреть сегментную adj.EBITDA (ядро vs венчур).
- Для эмитента под геополитическим навесом операционный прогноз вторичен — вести отдельную governance-линию.
- При реструктуризации «годовой отчёт» может быть регистрационной оболочкой (2023 — 5 дней, нули); реальные цифры искать в сравнительной колонке следующего/консолидированного отчёта.